• 從信用風險模型（結(jié)構(gòu)化模型）角度分析，當無風險利率（基準利率）提高時，企業(yè)風險中性違約概率下降，企業(yè)信用狀況趨好，信用利差下降；除無風險利率以外，模型中的其他因素對信用利差也有一定的影響，但整體而言，各因素對信用利差變動的解釋能力不高，信用利差的變動很大程度上由一系列綜合性因素決定；

• 國內(nèi)外信用利差變動的實際情況表明，信用利差的變動與基準利率的變動存在著一定的趨勢性關(guān)系，但宏觀經(jīng)濟環(huán)境，特別是市場對未來經(jīng)濟走勢的預期、融資成本、資金流動性等因素的變化對信用利差有著更為直接的影響；

• 目前國內(nèi)信用市場的發(fā)展仍處于初期階段，市場對信用風險的定價能力較弱，而對中國信用市場上基準利率與信用利差的動態(tài)關(guān)系的分析顯示，由于目前我國債券市場投資機構(gòu)風險偏好較弱，債券發(fā)行多數(shù)存在擔保，企業(yè)自身的財務狀況和信用風險在信用利差的動態(tài)決定中幾乎不發(fā)揮影響，因而國外成熟市場上信用利差與基準利率的動態(tài)關(guān)系理論模型在我國企業(yè)債市場上缺乏解釋能力；

• 從分析比較中看出，當前我國信用利差與基準利率的變動關(guān)系與美國上世紀末情況相似，即信用利差隨基準利率上升而擴大。我們認為：主要是由于市場對未來經(jīng)濟走勢預期相對悲觀以及資金流動性緊張所致；

• 以標的實體/債務的收益率曲線與無風險債券收益率曲線利差為基礎對信用風險定價時，要充分考慮流動性因素對利差的影響，下一步，應加強流動性溢價水平計量的理論研究與實證分析工作，為構(gòu)建信用風險曲線打好基礎。

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